小米为何一直下跌？近两月已跌了40%，不少抄底的股民被套牢！

看到小米最新财报，很多人第一反应是"看不懂"——净利润增长81%，汽车业务首次盈利，股价却连续两个月暴跌40%这种财务表现与市场反应的巨大背离，在资本市场实属罕见。

业绩亮眼难掩市场忧虑

2025年第三季度，小米交出了一份看似优秀的成绩单：总营收1131亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。更引人注目的是，智能电动汽车业务首次实现单季度盈利，贡献了7亿元的经营收益。

然而，市场对这些亮眼数据并不买账。财报发布后，小米股价继续下行，一度跌破40港元关口。自6月底61.45港元的年内高点算起，小米股价累计跌幅已超过30%，其中近两个月的下跌尤为剧烈。

核心业务面临成本挤压

智能手机作为小米的传统支柱业务，正面临严峻挑战。全球存储芯片价格持续上涨，移动DRAM合约价在10月份上涨21%，达到2022年7月以来最高水平。摩根大通分析师指出，"这些成本不可能全部转嫁给消费者"，直接挤压了手机业务的利润空间。

第三季度，小米智能手机收入460亿元，同比减少3.1%。与此同时，手机市场竞争白热化，尤其是高端化突破不易，导致平均售价不升反降。

汽车业务：盈利背后的隐忧

小米汽车本季度交付超过10万台，首次实现单季度盈利。但管理层对未来的预期显得谨慎。小米集团总裁卢伟冰在电话会议中表示，2026年将是"非常有挑战"的一年，主要因新能源汽车购置税补贴减半和行业竞争加剧。

卢伟冰预计，"相较今年，小米汽车的毛利率可能会有一些下降"。这一预测引发市场对汽车业务可持续盈利能力的担忧。

机构资金大规模撤离

公募基金第三季度对小米进行了显著减持。天相投顾数据显示，小米集团以108.34亿元的减持市值，成为三季度公募基金减持最多的个股。主动权益基金对小米的持股数量环比下降45.9%，重仓持有小米的基金数量减少216只。

做空力量也在增加。高盛报告显示，小米集团主要客户空头仓位一周内飙升53%，对冲基金和养老基金在过去两周大幅加空。

舆论风波冲击品牌形象

小米汽车近期遭遇的负面舆情也影响了市场信心。涉及产品的安全争议和诉讼案件，以及大规模召回事件，削弱了消费者对品牌安全性的信任。雷军近期在社交媒体上多次回应质疑，重申安全是基础、安全是前提的理念。

前期涨幅过大的正常回调

从更长周期看，小米股价此次下跌也有其合理性。从2022年10月的8.30港元低点，到2025661.45港元高点，三年间涨幅超过600%。任何股票在经历如此大幅上涨后，都会面临回调压力。

早期投资者获利了结的意愿强烈。部分在2024年底至2025年初低位买入的投资者，选择在当前价位卖出股票、落袋为安。

估值回落至合理区间

随着股价持续下跌，小米的估值水平已大幅回落。目前其预估未来市盈率约为19倍，只有年初高点的一半。这一估值水平开始吸引部分长期投资者，内地投资者通过交易互联机制已连续十三日净买入小米股票。

尽管股价持续走低，多数分析师仍给予小米"买入"评级。目前该股有47个买入评级，只有3个持有和2个卖出评级。

小米当前面临的困境，体现了科技企业在业务转型期面临的共同挑战：既要维持传统业务的稳定增长，又要培育新兴业务的市场竞争力。股价的波动反映了市场对小米这种平衡能力的重新评估。

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