日本国债风暴：市场信心崩塌背后的深层危机大规模刺激计划引发恐慌，投资者疯狂抛售日债
日本国债市场正经历一场剧烈的风暴。长期国债被投资者大幅抛售，收益率飙升至数十年来高点，日元汇率也跌至历史低位。这场动荡的核心，直指一个根本性问题：市场对日本政府财政健康状况的信心正在动摇。
引发这轮抛售的直接导火索，是政府即将出台的大规模经济刺激计划。据报道，该方案规模可能远超最初预估的17万亿日元。在经济出现六个季度以来首次萎缩的背景下，政府试图通过财政支出来提振增长本是常规操作，但市场担忧的是其庞大的规模以及如何为其融资。投资者普遍预期，政府为筹措资金将大幅增发国债，这无疑会加剧本就沉重的债务负担。
日本国债市场结构的特殊性放大了这种担忧。日本央行一直是国债市场的最大买家，持有约一半以上的份额。这种长期以来的超宽松货币政策，虽为市场提供了流动性，但也掩盖了潜在的需求不足问题。如今，伴随通胀压力上升，央行已开始讨论货币政策正常化，并逐步缩减购债规模。这意味着，未来大量新发国债更需要依靠市场真正的投资者来消化。国内主要持有机构如银行、寿险公司和养老金本身持仓已高，继续承接能力有限，而外资持有比例历来很低。市场不禁要问：如果央行逐步退出，谁将来接盘这些天量国债？
投资者用脚投票给出了答案。他们大规模抛售长期国债，导致20年期、30年期等超长期国债收益率创下1999年以来新高。债券收益率与价格成反比，收益率飙升正反映出其价格暴跌。与此同时，日元汇率也持续走弱，欧元兑日元甚至跌破了180的重要心理关口，为1999年以来首次。这形成了一种恶性循环：对财政可持续性的担忧引发国债抛售和日元贬值，而货币贬值又可能进一步推高进口成本，加剧国内通胀，迫使央行在更紧缩的货币政策和维持国债市场稳定之间做出更艰难的选择。
首相高市早苗倡导的“负责任的扩张性财政”政策，此刻正面临市场的严峻考验。一方面，经济数据显示增长乏力，确实需要政策支持；另一方面，市场强烈警告，无节制的财政扩张可能危及金融稳定。政府计划在脆弱的经济基础上推行大规模刺激，犹如在刀尖上跳舞。投资者警惕的并非短期经济刺激本身，而是其背后所反映的财政纪律松弛风险。如果市场开始要求更高的“风险溢价”来持有日本国债，意味着政府的借贷成本将永久性上升，这将给未来数十年的财政可持续性带来深远影响。
此次日本国债市场的动荡，并非孤立事件。它与近期美英债市的抛售形成了联动，显示出全球投资者对发达国家财政纪律的普遍担忧正在升温。各国政府在应对经济放缓时，都倾向于动用财政工具，但市场正在重新评估这些政策带来的长期债务风险。
综上所述，日本国债遭抛售的本质，是市场信心的问题。投资者不再无条件信任政府管理债务的能力，对财政扩张路径表达了深切忧虑。这场危机揭示了日本经济深层的结构性难题：如何在刺激短期增长与维持长期财政健康之间找到平衡。接下来，市场的焦点将集中于政府刺激计划的最终规模、融资方式以及本周长期国债的拍卖结果。这些因素将决定这场信心危机是得以缓解，还是进一步加深。对于全球投资者而言，日本这场债务风暴也将成为一个重要案例，考验着一个高负债国家在货币政策转向期维持市场稳定的能力。
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